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　　华创证券发布研报称九游体育app官网，看守中国国外发展（00688）“保举”评级，瞻望公司2025-2027年EPS诀别为1.40、1.38、1.52元。参考可比优质头部公司市盈率均值，予以公司2025年13倍PE，测算市值约2188亿港元，对应股价20港元。公司当作头部央企，融资资本低，可售货值鼓胀。2025上半年收场营业收入832亿元，同比着落4.3%；包摄平凡鼓舞净利润86亿元，同比着落16.6%。上半年毛利率17.4%，已售未结金额1750亿元，较2024年末减少19.8%。

　　华创证券主要不雅点如下：

　　好屋子体系落地，土储积极补仓，上半年投资强度达33.4%

　　1）2025年上半年公司收场销售面积512万方，同比下滑5.9%；销售金额1202亿元，同比下滑19.0%，合约销售均价为23467元/平米，同比着落14.0%。公司延续聚焦一线城市的计谋，推动“中海好屋子LivingOS系统”落地，北京萬吉玖序、上海云邸玖章等首批中海好屋子赓续上市推售。期内集团系列公司（不含中海宏洋）在北上广深及香港五个城市完勾搭约销售额556.4亿元，其中北京完勾搭约销售304.5亿元。2）公司积极补仓土储，2025年1-6月集团新购地17宗，职权购地金额401亿元，投资强度约33.4%；限度7月末，集团新购地共22宗，职权购地金额550亿元，其中一线和强二线城市系数占比86%。限度2025年上半年，本集团系列公司（不含中海宏洋）地盘储备总建筑面积2693万方职权面积2367万方。

　　上半年营业运营收入35.4亿元，购物中心、写字楼双核收入孝顺占比81%

　　1）公司上半年营业运营业务收入35.4亿元，同比前年握平，但一线城市技俩收入栽植至47%，金钱质料进一步栽植；2）从结构上看，购物中心和写字楼收入占比诀别为33%和48%，购物中心上半年出租率96.2%，销售额、客流诀别同比增长6.7%、11.0%，策动利润率达56.8%，写字楼期内新签约面积51万平时米，续租率栽植16个百分点至77%。

　　债务结构握续优化，资本上风握续塑强

　　2025年上半年，公司有息欠债界限进一步压降至2275亿元，期内减少141亿元，金钱欠债率达53.7%，期末在手现款1090亿元，占总金钱12.1%，策动性现款流握续为正；2025年上半年公司平均融资资本为2.9%，分销及行政用度系数占收入比例约3.8%，其中行政用度同比着落16.9%。

　　风险辅导：行业连接单边缩表，市集超预期下行。

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背负裁剪：史丽君 九游体育app官网